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      期現結合成塑化中游企業必修課

      作者: 來源: 日期:2018-6-29 10:57:40 人氣:10

      從傳統分銷商向現代服務商轉變

      塑料產業的持續發展,離不開產業鏈各環節的參與者。作為連接上下游的渠道和蓄水池,塑化中游企業在整個塑料產業鏈中扮演著重要的角色。隨著市場競爭的不斷加劇,不少貿易商將自身的定位從傳統分銷商轉向現代服務商。在這一過程中,衍生品與塑料產業進一步融合,對這些服務商也提出了新的要求。練就期現結合“新本領”,成為塑化中游企業的必修課。在近日舉行的“2018中國塑料產業大會”同期活動上,與會嘉賓分享了產業鏈中游環節轉型的思考和探索,引發了與會人士的共鳴。

      期貨逐漸融入中間商經營各環節

      在塑料產業鏈中,中間商是最早接觸和運用期貨工具的。經過多年的發展,期貨已逐漸融入中間商的各環節,甚至改變了企業的管理模式和盈利模式。對于這一點,作為國內主流的塑化產業鏈服務商,浙江明日控股集團股份有限公司(下稱明日控股)深有感觸。

      “2008年之前,市場價格一路上漲,當時中間商更多是以賺取穩定的分銷利潤為主。但是2008年金融危機爆發后,由于沒有選擇合適的風險對沖手段,價格暴跌后,現貨商承受虧損?!泵魅湛毓赏堆胁拷浝黻惙揭惶寡?,金融風險給企業敲響了警鐘,企業開始接觸期貨,嘗試參與期貨市場,以管理和規避價格風險為目的,進而擴大了經營規模。

      據他介紹,明日控股2012年貿易量首次突破了100萬噸,此后現貨貿易量和期貨操作量穩步增長。明日控股也是大商所第一批PVC期貨場內交割的客戶,通過場內有效配對,有效避免了市場資源的錯配。在這一階段,企業從初期的產業鏈分銷角色逐漸向產業鏈服務商的角色轉變。目前明日控股的貿易量在350萬—400萬噸。

      在參與期貨市場的過程中,陳方一感受最深的是,2014年之后,有更多的大型下游企業和投資機構參與衍生品市場,市場專業化競爭加劇。這一階段對于明日控股而言,期貨成為庫存管理的工具,企業通過期貨優化庫存管理。與此同時,通過運用期貨工具,明日控股也優化了貿易結構。

      “2014年市場逐步轉變為期貨貼水,正是由于升貼水狀態的改變,企業在期貨市場建立頭寸,轉化為虛擬庫存。這一方面減輕了企業自身的壓力;另一方面賺取了基差到期收窄的合理收益,同時,利用期貨貼水為下游提供點價服務?!痹陉惙揭豢磥?,點價模式對于貿易商來說,能夠改變過去囤貨賭行情的模式,減輕了資金壓力,規避了價格波動的風險;對于下游工廠來說,可以提前鎖定利潤,將精力集中于生產銷售。

      塑化中游分銷商“困中求變”

      塑料期貨從無到有,避險工具、期貨定價的功能日益重要,中游企業也有一個適應的過程。

      據與會人士介紹,如果按合同穩定采購,石化定價雖跟隨期貨市場,但在行情快速波動時,往往會購銷倒掛。石化出廠價、期貨盤面、現貨價格三者博弈,貿易商只能被動接受。此外,在庫存管理方面,價格劇烈波動時,行情把握困難,庫存管理困難?!耙环矫娉陲L險較大,另一方面敞口庫存是把雙刃劍。此外,無論模式創新、研投體系建設,還是衍生品工具在實際交易中的運用,企業缺少相對專業的人才?!标惙揭环Q。

      不僅如此,行業的發展以及外部環境對于行業的沖擊,也給企業帶來了極大的挑戰。隨著國內外煤化工、PDH、頁巖氣項目持續投產,整個塑料產業鏈發生了重大變化,行業競爭加劇,中游流通領域、下游制品領域的集中度進一步提高,分銷商將在中間環節發揮越來越重要的作用,但是分銷商之間的強弱分化將更加明顯。行業進入門檻低、良莠不齊,同業競爭激烈,傳統貿易商受到新型期現結合公司沖擊。此外,塑化B2B電商興起,互聯網、大數據、人工智能改變未來,對傳統貿易商提出了更高的要求。

      “期貨公司、投資公司、電商平臺跨界進入,行業競爭加劇。部分競爭力弱、服務價值低的貿易商將退出市場?!迸c會嘉賓表示,當前,不少塑化貿易商提出了將從傳統分銷商轉向現代服務商。

      在陳方一看來,未來,塑化產業鏈上中下游之間的合作將越來越緊密,彼此以博弈為主的關系將逐步轉變為一體化的商務關系,企業間的競爭將演變為價值鏈的競爭。

      上下游企業對中間環節服務的要求越來越高,原來傳統的、基于交易需求的服務越來越難以滿足客戶的需要,未來中間服務商必須具備更強的分銷能力、更綜合的服務能力、提供增值服務的能力以及與合作伙伴協作創造價值的能力,才能在競爭中獲得先機。

      運用衍生品工具真正實現產融結合

      中游服務商能夠真實地了解并且反映產業一線的需求,正是基于這種緊密的商務合作關系,中游服務商具有足夠的產業垂直深度,也有更強的服務能力,能解決貿易時間差、品種差以及地域差。

      “單純的期貨、期權甚至掉期,對產業客戶來說可能相對復雜,與實際現貨貿易聯系并不緊密。但是通過將金融衍生工具嵌入現貨貿易合同中,可便于產業鏈上下游客戶更好理解和接受?!标惙揭环Q。

      在他看來,真正的服務商可以給上下游客戶提供深度分銷和供應服務?!耙环矫?,為上游提供深度分銷服務。深度分銷有別于傳統分銷,其對于服務的維度和深度有更高的要求,也需要與上游合作伙伴有更緊密的互動。這使得分銷商可以更好地承擔風險管理者的角色,幫助上游規避市場價格波動的風險;同時,幫助上游在研發、品控、排產、計劃、定價等諸多方面進行優化,真正發揮深度分銷的價值。另一方面,為下游客戶提供深度供應服務,成為客戶最值得信賴的原料供應鏈管理專家,在穩定供應、降低成本、融通資金、管理風險以及優化運營等方面提供全方位服務?!彼寡?,明日控股目前正努力朝著這個方向轉型。

      中游企業該如何認識、理解并運用金融衍生工具,來實現真正的產融結合呢?

      “運用金融衍生品能夠重構與客戶的關系?!标惙揭槐硎?,在沒有衍生品之前,由于大家沒有風險規避的工具,風險只能通過現貨交易轉給對手方。雙方必然是一種博弈關系,難以產生充分信任,更難以深度交互,雙方只是一種淺層的、短期的買賣關系,基于這樣一種關系,雙方是不可能深度合作的。

      “有了衍生品以后,中間商可以通過套期保值來轉移風險,從而能更好地承擔分銷和供應的責任,更容易與客戶建立長期關系。但是,這樣的關系仍然只是建立在交易基礎上,是被動的、松散和淺層的,衍生品的運用只局限在自身,并沒有延伸到客戶的生產經營場景中去,去幫助客戶解決痛點、創造價值?!彼硎?。

      在與會人士看來,未來塑化中游企業要培養自身的金融結合力,所謂的結合力是將衍生品與客戶需求結合的能力、將衍生品與現貨結合的能力。中游企業一方面要以金融衍生品為切入點,重構與客戶的關系,與客戶建立一種長期的、深度的一體化廠商關系;另一方面要以金融衍生品為工具來創新服務模式,滿足客戶更為深層次的需求。


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